和讯SGI公司容大感光SGI指数最新评分50分踩中多个风口净利润下滑依旧拿什么来拯救?

印制电路板被誉为“电子产品之母”,是承载电子元器件并连接电路的桥梁,作为核心部件被广泛应用在5G基建、消费电子、汽车、服务器等多个领域。

“站在风口上,猪都能飞起来!”这句线)来说不适合。踩中半导体光刻胶、5G基建等众多风口的容大感光为什么2021年会出现增收不增利现象,并且在今年一季度业绩依旧下滑,没有转好的迹象?

从容大感光和讯SGI指数评分分析,公司获得50分,从图中显示的近九个季度来看,整体得分不理想,也从侧面反映公司近九个季度业绩平平。

容大感光主营业务为PCB光刻胶、显示用光刻胶、半导体光刻胶及配套化学品等感光电子化学品的研发、生产和销售。该公司的主要产品为PCB感光油墨、PCB感光干膜、特种油墨、显示用光刻胶、半导体光刻胶及配套化学品等系列感光电子化学品。

全球PCB、显示面板、集成电路产能逐渐向亚洲尤其是中国大陆转移。在此趋势下,光刻胶产品中部分中低端产品已实现进口替代。根据方正证券(601901)数据,PCB光刻胶中的湿膜及阻焊油墨产品国产化程度相对较高,国产化率达50%。

容大感光掌握着PCB感光油墨、光刻胶等产品的核心配方技术,是全球第二、国内最大印制电路板(PCB)感光油墨厂商。伴随着中国大陆印制电路板产业发展壮大,占据全球80%的产量规模,中国本土的PCB油墨企业迅速崛起。

容大感光在全球PCB感光阻焊油墨市场份额占比从上市时大约7%,逐步提升至2020年的13%,位居全球第二。客户方面,公司已经与下游PCB厂商形成了深度绑定,客户基本涵盖了A股全部PCB上市公司。

容大感光2021年实现营业收入7.86亿元,同比增长44.45%;归属于上市公司股东净利润4000.20万元,同比下降29.61%;扣除非经常性损益净利润3498.25万元,同比下降36.21%。

年报显示,扣非净利润同比下滑36.21%,主要是因为非经常性收益减少,容大感光主营业务盈利乏力。

进入2021年受到全球“缺芯”、国产替代以及政策鼓励等利好因素叠加,国内半导体公司集体进入发展快车道,加之5G大规模部署,容大感光却出现增收不增利现象,发生了什么?

一,原材料价格上涨。容大感光主营业务成本构成中,原材料成本占比较大。公司日常生产所用主要原材料包括树脂、单体、光 引发剂、溶剂、填料、颜料、各种助剂等。去年树脂、光引发剂、有机硅助剂价格上涨。原材料的价格走势影响容大感光生产的稳定性和盈利能力。

二,先发优势不再,赛道拥堵。随着国内其他本土专业感光化学材料制造企业的快速发展,以及具有技术、资金、渠道等多方面优势的外资企业在我国生产基地的陆续建成,形成了对容大感光的竞争。

三,2019 年至 2021 年,容大感光主营业务综合毛利率分别为 32.10%、30.30%和 27.82%,下滑严重。如果公司在未来一段时期内不能有效提高技术水平和品牌影响力,不排除未来市场竞争加剧导致公司毛利率下降的风险。

从以上表格可以看出,主要产品PCB 油墨的销售单价同比约上升 9%左右,虽然单价有上涨但是由于原材料价格上涨,PCB 油墨原材料占营业成本比重高达90.62%,利润被进一步挤压。

显示用和半导体光刻胶销售单价略有下降,特种油墨的销售单价下降幅度约在 14%左右。2021年,显示用和半导体光刻胶、特种油墨的销售额占比比较小,但是,其毛

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