正丹股份:江苏正丹化学工业股份有限公司公开发行可转换公司债券2022年跟踪评级报告

跟踪期内,江苏正丹化学工业股份有限公司(以下简称“正丹股份”或“公司”)作为国内偏苯三酸酐细分领域的龙头企业之一,在市场地位和规模等方面仍保持竞争优势。2021年,公司整体经营情况稳定,营业收入和利润规模同比增长,债务负担较轻。同时联合资信评估股份有限公司(以下简称“联合资信”)也关注到原材料价格上涨、公司新建产能释放缓慢等因素对公司信用基本面带来的不利影响。

正丹转债 3.20亿元 3.20亿元 2027-03-24 未来,随着公司不断对现有主业完善,公司持续经营能力较强。“正丹转债”设置了转股价格调整、转股价格向下修正、有条件赎回、有条件回售、附加回售等条款,考虑到“正丹转债”未来转股因素,公司的资本实力有望进一步增强。

转股期:自发行结束之日起满6个月后的第1个交易日起至可转换公司债券到期日止

综合评估,联合资信确定维持公司主体长期信用等级为AA-,维持“正丹转债”的信用等级为AA-,评级展望为稳定。

评级时间:2022年6月1日 优势1. 公司保持其市场地位和规模优势。公司为中国偏酐领域的龙头企业,跟踪期内,公司TMA产能规模进一步提升。截至2021年底,公司TMA产能为8.50万吨/年,增塑剂产能13.00万吨/年。

2. 跟踪期内,公司收入和利润规模同比增长,盈利能力提升。2021年,公司营业收入和利润总额分别同比增长33.52%和148.57%,总资本收益率和净资产收益率分别同比提升2.35个百分点和3.78个百分点。

3. 公司债务负担仍较轻。截至2021年底,公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为31.47%和27.64%。 1. 原材料价格波动风险。公司主要原材料芳烃混合物为石化产品,2021年,国际原油价格整体呈上涨趋势,受此影响,公司原材料价格上涨,对公司造成了一定的成本压力。 关注

注:经营风险由低至高划分为A、B、C、D、E、F共6个等级,各级因子评价划分为6档,1档最好,6档最差;财务风险由低至高划分为F1-F7共7个等级,各级因子评价划分为7档,1档最好,7档最差;财务指标为近三年加权平均值;通过矩阵分析模型得到指示评级结果

2. 下游需求增长或不达预期及新技术替代风险。公司下游行业分布较广,与宏观经济的关联度较大。2021年,国内新冠疫情爆发,对国内经济造成了一定的冲击,公司TMA产能已增至8.50万吨/年,但2021年产能利用率仅为74.72%。未来倘若国内外经济发展不及预期,将对公司

盈利能力造成一定影响;此外,随着行业竞争加剧及科技水平的发展,公司今后或将面临潜在的新技术或新产品替代风险。3.

安全环保风险。随着国家环保及安全生产监管力度不断加强,可能增加公司的环保投入,进而加大公司的经营成本。

地址:北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层(100022)网址:

注:1.本报告中数据不加特别注明均为合并口径;2022年1—3月财务数据未经审计,相关指标未年化;2.本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异,系四舍五入造成; 3. “/”代表未获取相关数据

债项简称 债项级别 主体级别 评级展望 评级时间 项目小组 评级方法/模型 评级报告

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