金石资源(603505):完善上游原材料布局持续打造氟化工产业链一体化

拟布局上游原材料硫酸,持续打造氟化工产业链一体化布局:2021年以来,国内硫酸价格持续上行,截止6月16日,硫酸现货价已达1018元/吨,较去年同期同比+83%。40万吨硫酸项目为“选化一体氟化工项目的配套硫酸工程,生产的硫酸全部自用,项目地有丰富的硫铁矿资源和大规模生产厂家,为公司氟化工项目提供原料的安全保障,具有产业链一体化成本优势。项目原料主要利用包钢股份的副产含硫铁精矿及采购周边地区的硫精矿,而项目生产的副产电和蒸汽可自用、副产硫铁矿烧渣又可供包钢股份使用,可以较好地降低原料成本,随着项目推进,企业经济效益有望进一步增加。公司通过2×40万吨硫酸项目,为未来原料价格继续上涨提供应对措施,有利于企业进一步完善氟化工产业链,增强公司盈利能力和综合竞争力。

围绕萤石业务,积极拓展氟化工+新能源板块:公司的项目布局主要以“资源-氟化工-新能源”三大板块展开。在资源板块中,公司与包钢合作的伴生萤石资源“选化一体化”综合利用项目建设进度提前,预计2022年底建成60万-80万吨/年的产能,截至2021年底,包钢项目为公司实现销售收入3673万元;在氟化工板块中,金鄂博氟化工项目预计一期12万吨氢氟酸产线年底前建成;在新能源板块中,位于浙江江山的年产2.5万吨新能源含氟锂电材料及配套8万吨/年萤石项目,将分三期建设,第一期为6千吨六氟磷酸锂、8万吨萤石精矿产品采选项目;第二期为9千吨六氟磷酸锂项目;第三期为1万吨六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂、研发中心项目。目前,一期6000吨六氟磷酸锂已投入建设,有望2022年底前试生产。

盈利预测、估值与评级:硫酸项目仍处于规划阶段,故我们暂不考虑业绩贡献。因此我们维持公司2022-2024年盈利预测,预计2022-2024年净利润分别为4.28/5.62/7.31亿元,折合EPS分别为1.37元/1.80元/2.35元。公司是国内萤石龙头企业,目前全球萤石资源供需紧张,预计未来萤石行业景气有望持续,因此维持“买入”评级。

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