周五机构一致最看好的10金股(二)

周五机构一致看好的十大金股:宝信软件:万名“宝罗”机器人上岗,宝信担当智慧制造排头兵;鸿路钢构:员工持股计划完成,中长期成长有制度化保障。

国内煤制烯烃龙头企业,宁东基地循环经济产业链构筑成本优势,内蒙新项目开拓长期成长空间。公司深耕煤化工行业二十年,目前已拥有120万吨/年聚烯烃、700万吨/年焦炭、440万吨/年甲醇产能,其中煤制烯烃产量占全国总产量的10%,是国内煤制烯烃龙头企业。公司依托宁东丰富的煤炭资源发展现代煤化工,延伸产业链至煤制甲醇、煤制烯烃和精细化工领域,构建了“煤-电-气-化”上下游紧密衔接的循环经济产业链,实现煤炭资源的高效利用,单位成本和能耗均处于行业较低水平。公司现金流状况良好,资产负债结构保持健康合理水平,未来公司将继续围绕主业开展新项目建设:40万吨/年甲醇项目于2022年陆续投产;100万吨/年烯烃项目(包括25万吨EVA)预计于2023年上半年投产;内蒙一期300万吨/年煤制烯烃项目预计于2024年投产;公司中长期成长性显著。

未来聚烯烃产能增量主要来自中国,高端国产替代市场空间广阔,公司煤制烯烃成本优势显著。我国是全球最大的聚烯烃消费国,聚乙烯和聚丙烯表观消费量CAGR10分别为6.69%和8.06%,进口依存度长期维持在40%左右。随着国内产能持续扩张,我国聚烯烃进口依存度呈高位下降态势,但高端聚烯烃专用料仍高度依赖进口,未来高端差异化产品进口替代市场空间广阔。目前我国烯烃生产工艺以油头为主,但在我国石油高度依赖进口和国际原油价格高位震荡的背景下,煤制烯烃成本优势逐渐凸显。公司凭借突出的管理能力,有效降低折旧摊销费用,煤制烯烃项目单吨投资额业内最低,预计内蒙一期300万吨/年煤制烯烃单吨净利润近2100元/吨,净利率近30%,盈利能力进一步提升。

焦炭供需格局持续向好,区位优势叠加煤炭自给,公司焦炭成本业内最低。随着国家供给侧改革深入推进,焦炭落后产能逐步出清,供需格局持续向好,叠加炼焦煤价格高位震荡,支撑焦炭价格维持高位。目前公司拥有马莲台煤矿、四股泉煤矿和红四煤矿三座煤矿,煤炭产能720万吨/年,在建丁家梁煤矿90万吨/年,煤炭自给率高,有效降低焦炭原料成本。随着300万吨煤焦化多联产项目完工,公司成为国内单厂生产规模最大的焦化企业之一,有望扩大规模优势,进一步提升盈利水平。

煤化工引领碳中和绿色发展之路,绿氢项目带动化工产业链实现零碳变革。公司内蒙一期300万吨/年煤制烯烃项目采用国内外顶尖技术装备,耦合绿氢构建风光氢储一体化循环经济产业链,通过十年补氢,单吨烯烃碳排放量降至5.41吨,有望于2025年实现碳达峰,2045年实现碳中和。绿氢耦合煤化工具备技术和经济可行性,随着我国碳交易制度逐渐完善、碳税费用不断提升,叠加电解水制氢技术不断改善、氢气价格持续下降,与”绿氢“耦合的煤制烯烃单吨成本有望与当前生产成本相当,甚至略低于当前煤制烯烃成本。“绿氢”耦合煤化工成为“碳达峰、碳中和“背景下现代煤化工可持续发展的新路径。

投资分析意见:预计公司2022-2024年归母净利润分别为82.3、101.3、141.0亿元,当前市值对应PE分别为13、11、8倍,公司持续布局EVA等新能源材料领域,整体估值有望得到提升,给予2022年合理PE16倍,上涨空间超20%。采用复杂FCFF计算公司当前合理股权价值为1794亿元,上涨空间超60%。公司将在未来几年内投产大量产能,我们认为绝对估值法更能反映公司中长期成长性,维持“买

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