化工原料细分领域走势呈现分化行业龙头夯实成本护城河估值偏低核心竞争力显著

12月22日,化工原料板块异动上涨,其中兴化股份002109)、柳化股份600423)、金牛化工600722)强势涨停,氯碱化工600618)、雪天盐业600929)、华谊集团600623)等纷纷跟涨。

近日,国家发展改革委、工业和信息化部会同有关方面联合出台了《关于振作工业经济运行推动工业高质量发展的实施方案》,出台16条举措振作工业经济运行,推动工业高质量发展。《方案》从多方面落实对国内化工行业经济运行的振作措施。化工行业再迎政策利好,但目前化工原料各细分领域情况并不尽相同。

聚氨酯:新增产能有限,MDI供需有望维持紧平衡。根据百川及隆众资讯,供给方面,当前巴斯夫美国(40万吨)、匈牙利BC(35万吨)等装置仍处于不可抗力。此外,上海科思创装置11月15日停车检修,预计为期28天左右,万华化学600309)宁波装置(40万吨,11月27日停车检修45天;二期80万吨预计12月11日起检修45天)。展望后续,当前除万华化学之外几乎无新产能规划,且由于新产能主要集中在万华手中,行业较好的竞争格局有望保持稳定。需求方面,当前MDI下游维持平稳,中长期看MDI下游需求保持稳定增速。综合来看,MDI供需格局将维持紧平衡,而供需趋紧下价格有望维持高位。

煤化工:从最新产品-原料价差来看,煤化工部分产品下游供需仍较紧张,产品价差位于较高位置,如DMF、醋酸、煤制乙二醇联产DMC、尿素等产品与原材料(烟煤)价差处91.5%、60.5%、62.5%和82.6%的历史分位,盈利处于较高水平。

农药/化肥:农药、化肥等农资需求仍好,供给端受能耗双控的政策影响较大,10月以来农药市场继续上涨。随着限电限产有所缓解,农药价格指数从高位小幅下跌。截至12月12日,中农立华603970)原药价格指数为207.19,周环比小幅下跌0.59%,月环比下跌1.04%。

化纤:以涤纶长丝POY为例,当前价格/价差分别处19.8%和17.1%的历史分位,未来随着疫情缓解,化纤下游纺服需求继续修复,有望进一步加速产品价格与价差的修复。

德邦证券指出,化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张,持续夯实成本护城河,核心竞争力显著,且当前估值相对偏低,建议重点关注:万华化学、华鲁恒升600426)、扬农化工600486)、华峰化学002064)。

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