2022医药行业中期策略

2021年新冠疫情处于相对可控状态,医药行业整体显示出加速恢复趋势。2022年3月下旬以来,新冠疫情再次反复,对于企业的经营影响仍需进一步观察。站在当前时点,我们认为市场已部分反应了国内新冠疫情反复所带来的业务影响,部分行业龙头公司从估值角度已相当具备性价比,且在业务层面有望取得积极进展。

1)创新药链条——医保谈判趋向宽松:从医院收入拆分看,我们预计创新药和医疗服务是医保主要鼓励方向。2022年医保目录调整,国家医疗保障局首次对外公布谈判续约规则,为创新药提供新机遇;2)医疗服务——医疗服务价格上调:各地加速推进医疗服务价格调整,医疗服务价格提升有望成为未来2-3年改革主线)中药——中药鼓励政策落地:业绩兑现及估值性价比为首要考虑因素,竞争格局将是企业价值的核心筛选要素,中医药鼓励政策将推动行业进一步发展;4)风格配置——科创板&港股:科创板医药行业业绩持续高速增长,业绩兑现+兑现度+性价比三维度筛选个股;5)消费医药——疫情后消费复苏:预计二季度末开始逐渐恢复,长期趋势向好。

医药行业核心的优势是需求持续向好,我们建议从中期维度去看待企业的变化趋势,以估值性价比把握投资机会:

创新药产业链:百济神州、贝达药业、信达生物(H)、恒瑞医药、建议关注荣昌生物、康方生物(H);

医疗服务:国际医学、三星医疗、海吉亚医疗(H)、爱尔眼科、通策医疗、锦欣生殖(H);

中药:济川药业、同仁堂、健民集团、羚锐制药、固生堂(H)、建议关注以岭药业、华润三九;

风格配置:南微医学、诺唯赞、纳微科技、海尔生物、建议关注特宝生物、心脉医疗、海泰新光、微创医疗、惠泰医疗、键凯科技;

政策波动的风险,个别公司业绩不及预期,市场震荡风险,新冠疫情进展具有不确定性。

2021年,基本医保(含生育险)收入、支出分别为2.87万亿元/2.40万亿元,同比2020年增长16%/14%,同比2019年增长18%/15%,。

2021年职工医保(含生育险)收入19003.1亿元(+20.8%),主要由于2020年阶段性减征职工医保费,同比基数较低影响;其中,征缴收入(含生育险)17778.07亿元。2021年职工医保(含生育险)支出14746.73亿元(+14.6%),主要由于疫情防控常态化后就诊人次恢复。

2021年城乡居民医保收入9724.48亿元(+6.7%);支出9296.37亿元(+13.9%),主要受就医恢复和新冠病毒疫苗及接种费用保障支出影响。

2022年1-3月全国医保基金累计收入同比增长9.8%,累计支出同比降低9.0%

2022年1-3月,全国医保基金(含生育保险)累计收入8313.73亿元,同比增长9.8%,其中职工医保(含生育保险)4916.92亿元,居民医保3396.81亿元。累计支出(含生育险)4583.98亿元,同比降低9.0%,其中职工医保(含生育险)2950.82亿元,居民医保1633.16亿元。

2022年医保目录调整方案首次对外公布谈判续约规则,利于形成稳定价格调整预期

2022年6月13日,国家医疗保障局官网发布《2022年国家基本医疗

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