化工股大面积跌停投资逻辑反转了?

当产能过剩,价格下跌的时候,周期股会连跌个三五年;当产能紧缺,价格大涨的时候,周期股可能用三个月就能把之前三年的跌幅给涨回来!

周期股里,化工股尤为强势。以磷化工、氟化工股、煤化工为代表的化工股,不断上涨,俨然成为当下市场的核心主热点。

在经历了一段时间的大涨之后,9月23日,化工板块集体大幅回调,跌幅榜靠前的个股里,大部分都是化工股。

其中不乏六国化工、东方盛虹、中盐化工、云天化、湖北宜化这些热度非常高的化工股。

高位大跌,往往被视为见顶的信号,那么化工股的行情是就此彻底结束了,还是在短暂回调之后会继续上涨呢?

化工股为何上涨?核心原因是产品涨价,那么化工产品后市会不会继续涨价,就成了判断化工股的重要参考指标。

截至9月23日下午15点,多个化工品种出现上涨,其中聚氯乙烯主力大涨5%以上、聚丙烯主力上涨4%以上,PTA主力上涨近3%,聚乙烯主力上涨1%以上。

可以说,当下的化工品价格易涨难跌,这为化工股的业绩性注入了强有力的支撑。

以前期大涨的磷化工类股票为例,前段时间传出云南限制黄磷90%产能的消息,直接上相关股票大涨。而大涨的逻辑就是黄磷价格要大涨。

一周前,黄磷的报价就涨到了65000元/吨创年内新高,全年大涨超400%。

单价×数量,构成了上市公司的销售收入,所以正如同“离开剂量谈毒性就是耍流氓”一样,脱离产量谈价格,就容易陷入分析的陷阱中。

化工股的业绩是“单价×数量”决定的,在单价暂时没有大幅度下跌的情况下,化工股为何会集体大跌呢?我们不妨从产量上找找原因。

最近一段时间,动力煤价格不断上涨,动力煤主力期货合约最近两个交易日分别大涨8%和11%,都是涨停的状态。

目前动力煤主力期货合约的价格是1237元/吨,与年初的588元/吨相比,翻了一倍以上。

动力煤主要被用来发电、锅炉燃烧,动力煤价格的大幅上涨将直接推高发电企业的成本,也将导致“限电”的发生。

比如,之前两个月大涨200%以上的*ST澄星,在9月22日收盘后发布公告称,受黄磷生产管控影响,公司的全资子公司江阴工厂、宣威工厂、弥勒工厂、钦州工厂自9月23日起开始停产,上述四家工厂几乎占公司全部的营业收入和净利润。

*ST澄星表示,停产和减产将会给*ST澄星的订单履行和产品销售造成重大不利影响,损失目前暂时无法准确预估。

同样是9月22日晚,位于纺织重镇浙江绍兴柯桥的上市公司西大门(605155.SH)发布公告称,由于电力供应紧张,公司预计将停产至9月30日,预计影响遮阳面料产量约11.54万平方米/日。具体影响效益情况暂时无法准确预计。

此外,9月23日天原股份发布公告,受云南省能耗双控影响,公司在云南区域内的电石基地水富金明已阶段性停产。

适当的缩减产能,有利于价格上涨,也有利于总收益的提高。比如某化工品减产50%,但价格涨200%,这样企业的利润就更丰厚,股价自然也水涨船高。

但凡事都有个边界,这在经济学中叫边际效用。当减产的损失不能覆盖涨价的收益时,企业的利润就减少了。尤其是停产,意味着在未来一定的时间内,企业彻底没有了收入。而厂房、机器折旧、人工的成本还是刚性支出,在停产的时间内,企业将只有亏损没有收益。

所以“减产”是一把双刃剑,在炒作了一段时间的“涨价”之后,当越来越多的企业因为停电、限电而限产、减产、甚至停产,市场就会意识到,相关上市公司的利润也会因此受到损失。

为了应对电力紧张的局面,多个省份开展限制能耗措施,典型的有云南、江苏、青海、宁夏、广西、广东、四川、河南、重庆、内蒙古、河南这些省份。有的省份错峰生产,有的省份限产几周,有的省份电价出现一定上涨。

从目前各地的“限电”情况来看,大多数是短期的限制。由于“限电”跟动力煤价格有密切关系,不妨多关注一下动力煤期货的价格,如果动力煤价格还是这么贵,那么“限电”有可能会持续下去。

“限电”的时间如果持续较长,不仅会导致企业延期交货,还将对原材料的供应、产品价格的波动产生深远影响。

随着冬季取暖季的来临,煤炭需求量将越来越大,另外秋冬季防治空气污染的压力也越来越大,两个因素叠加之下,煤炭价格很容易在高位徘徊。所以化工为代表的的高耗能企业,不排除时不时会限电的情况。

对于一些停产、限产的上市公司来说,由于产量大幅减少,整体利润恐受到损失,这是利空;对于没有停产、限产的上市公司来说,别家公司限产,自家公司不限产,会让自己利润扩大,市场占有率扩大,这是利好。

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